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阳光城、龙净环保业绩增长停滞 谁来拯救阳光团体的三千亿欠债?
时间:2021-09-02 13:30点击量:


本文摘要:阳光团体、阳光城净欠债率双双突破羁系红线出品|纵横陆家嘴撰文|查克在追求世界500强这块鲜明招牌的背后,往往都是利润换取规模带来的高欠债隐忧。作为自2017年起四度入选《财富》世界500强的闽系民企龙头,阳光龙净团体有限公司(下称阳光龙净)建立于1995年,首创人系祖籍闽侯的福建富豪林腾蛟,其家族2020年以220亿元排在新财富富豪榜的第122位。阳光龙净以教育和地产起家,依靠并购驱动国界扩张,现在旗下涵盖环保、教育、房地产、金融、物产和投资六大领域。

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阳光团体、阳光城净欠债率双双突破羁系红线出品|纵横陆家嘴撰文|查克在追求"世界500强"这块鲜明招牌的背后,往往都是利润换取规模带来的高欠债隐忧。作为自2017年起四度入选《财富》世界500强的闽系民企龙头,阳光龙净团体有限公司(下称阳光龙净)建立于1995年,首创人系祖籍闽侯的福建富豪林腾蛟,其家族2020年以220亿元排在新财富富豪榜的第122位。阳光龙净以教育和地产起家,依靠并购驱动国界扩张,现在旗下涵盖环保、教育、房地产、金融、物产和投资六大领域。

图片泉源网络盈利能力不堪重负《财富》官网数据显示,2016年至2019年,阳光龙净划分实现营收236.57亿美元、256.05亿美元、333.95亿美元和359.09亿美元;净利润划分为1.59亿美元、4.53亿美元、6.13亿美元和6.14亿美元。只管阳光龙净规模逐年提升且世界500强排名升至第354位,但其业绩增速陷入停滞逆境的同时,四个年度的利润率更已划分低至0.67%、1.84%、1.77%和1.71%。拥有近4000亿元资产的巨头却反而令其盈利能力"不堪重负",这与其金融国界扩张频频遇阻不无关系。纵横陆家嘴注意到,阳光龙净原名为阳光金控投资团体有限公司,其更名之时恰逢2018年羁系层对少数野蛮生长的民营金控团体的重点检查实施。

"阳光系"现在持有兴业银行(601166.SH)和江西银行的股权比例划分为2.39%和3.64%;作为中国第三家互联网银行提倡人之一,"阳光系"是华通银行的第二大股东,持股比例为26.25%;但其更名之前提倡设立的阳光证券和海峡人寿现在仍处于"在途"状态,且无实质性希望。至于阳光龙净曾于2016年放肆宣传的收购以色列第三大保险公司Phoenix的生意业务,如今却在其官网和标的公司官网均无相关信息。此外,阳光龙净还间接持有股权之争愈演愈烈的华泰保险4.25%的股权,并在财富治理、资产治理、消费金融、金融科技、互联网金融等金服领域结构。

民营企业纷纷成为金融牌照"收集控"的原因不言而喻。以"阳光系"参股的兴业银行为例,停止2019年年底,作为受益最大的关联方,"阳光系"获得发放贷款和垫款金额为72.84亿元,同比增加73.97%;获得债券投资额为46.75亿元。

兴业银行关联贷款或受去"金"化影响,"阳光系"的金控国界扩张之路并未掀起大波涛,现年52岁的林腾蛟亦未能如其所愿——通过曾"钟爱"的金融国界一改"阳光系"整体连续微弱的盈利能力。而在阳光龙净首度入围世界500强的2017年,"阳光系"先是通过入主团体新"手刺"龙净环保(600388.SH)开始结构环保行业,并通过连续并购实现规模扩张。

紧接着,林腾蛟从碧桂园(2007.HK)挖来"双斌"组合,地产国界焦点公司阳光城(000671.SZ)启动"蒙眼狂奔"模式。在"并购之王"林腾蛟并购拿地的基础上,阳光城销售规模从不足500亿元到迈入房企2000亿阵营仅用了三年。但问题的是,作为"阳光系"最大的利润泉源,阳光城的营收孝敬比不到团体总营收的四分之一,叠加该公司盈利能力在行业中一直处于垫底位置,且业绩增长已陷入停滞状态因素影响,阳光龙净地板级盈利能力的"痛点"始终无法消除。这也令其偿债能力连续承压。

3000亿欠债压顶"阳光系"的焦点子公司是建立于2002年的福建阳光团体有限公司(原名阳光投资,下称阳光团体),其旗下资产涵盖"阳光系"地产、环保和教育三大主营业务。停止2020年一季度末,阳光团体资产总额为3832.51亿元,欠债总额达3184.43亿元,资产欠债率为83.09%。阳光团体部门财政数据从营收组成来看,阳光团体2019年实现营收905.34亿元;净利润56.20亿元,险些支撑了"阳光系"的整体利润;净利润率虽略高于母公司盈利能力,但受阳光城在千亿以上规模上市房企利润率排名恒久靠后影响,该团体的净利润率也仅为6.21%。而盈利能力过低不仅令阳光都会值在行业TOP15中排名垫底,在千亿阵营的上市房企市值排名中也只能排在中游位置。

数据显示,房地产和环保版块是阳光团体毛利润的主要泉源,划分占毛利总额的比例为77.97%和12.22%;房地工业务营收孝敬最大,占总营收的比例为64.90%,而营收孝敬排名第二的商业板块营收占比则靠近两成,但因低至0.50%的毛利率,该业务174.10亿元的营收换来0.86亿元的毛利润。要知道,阳光团体2019年营收和净利增速均创已往四年的新低。而在疫情打击下,一条不甚美妙的哭泣曲线已逐渐清晰。停止2020年3月末,阳光团体当季实现营收114.83亿元;净利润为3.65亿元;净利润率则进一步走低至3.18%。

这意味着,"阳光系"今年整体的盈利能力也将进一步承压。更糟糕的是,阳光团体焦点子公司龙净环保今年上半年业绩创上市以来最大跌幅,阳光城同期业绩则较一季度继续走软。

数据显示,停止2020年6月30日,阳光城实现营收241.20亿元,同比增长7.15%;归母净利润为17.03亿元,同比增长为17.53%。而两项数据今年一季度的增速则划分为11.76%和40.74%。

债务结构方面,停止2020年3月末,阳光团体有息欠债总额为1458.80亿元,较去年年底增长4.75%;净欠债率为147.78%;剔除条约欠债的资产欠债率为77.48%。其中短期有息欠债为499.02亿元,若剔除124.49亿元的受限制资金,阳光团体在手的376.59亿元现金已无法笼罩短债,存在较大的偿债压力。阳光团体有息欠债情况阳光团体的有息欠债主要来自阳光城。

数据显示,停止2020年6月30日,阳光城有息欠债总额为1121.61亿元;净欠债率(思量永续债)较去年年底大降近30个百分点至136.27%,但仍处于行业高位。在大公国际看来,2019年及2020年一季度,因阳光团体到期债务和质押受限的钱币资金增加,该公司筹资性现金流一直未净流出状态,整体来看,债务收入为该公司主要的偿债泉源。这意味着,在盈利能力连续走低导致自身"造血"能力欠佳的影响下,借新还旧成为阳光团体缓解偿债压力的焦点方式。

但问题是,随着房企融资羁系政策趋严,阳光团体和阳光城的偿债指标均已触碰羁系红线,这也将进一步限制"阳光系"的融资渠道拓展。很显然,留给林腾蛟及其"阳光系"降杠杆的时间已然不多了。

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